拼多多“降速”。
近期，拼多多發布截至3月31日的2025年第一季度財報。數據顯示，拼多多一季度實現營收957億元，同比增長10%，增速有所放緩。
拼多多一季度降速，有人或許有點驚訝，畢竟拼多多過去幾個季度增長都是非常猛的。不過對拼多多管理層來說，這本就是意料中的事情，或者說，這本就是拼多多主動戰略轉型與市場競爭雙重影響的結果。
拼多多，只是在“本分”前行。
01
拼多多財報“降速”的背后
早在2024年Q2業績電話會上，拼多多管理層就明確對外表示“ 我們已經做好了犧牲短期利潤、長期投入的準備”。拼多多是這樣說，也是這樣做的。自2024年開始，拼多多便開始在商家和用戶端大力投入，進行戰略轉型。
下面這幾個大動作，是導致拼多多本季財報“降速”的主要原因。
第一個，大規模減免商家服務費，這個部分主要有兩塊。技術服務費減免：平臺針對用戶退款訂單按比例退回技術服務費，還將先用后付訂單的技術服務費全部由1%降至0.6%，導致拼多多第一季度交易服務收入僅增長5.8%，單項營收470億元低于一致預期的560億元，拖累了總收入。推廣軟件服務費可退：對于發貨前被全額退款的訂單，平臺自動返還商家推廣軟件服務費對應金額的推廣紅包，且無需商家發起申訴，也使得交易服務收入不及預期。
第二個，百億費用補貼新質商家。拼多多第一季度銷售及營銷費用暴增百億，從去年同期的234億元增長43%至334億元。平臺通過超額補貼反哺商家和用戶，拉動消費，如對具備產品及技術創新能力的新質商家、新質產品進行超額補貼，使得消費者在拼多多購買數碼產品等更便宜，帶動了萬億消費市場，但同時也導致了利潤下滑。例如，山西一位牛肉商家表示牛頭肉產品在百億補貼下，消費者到手價大幅降低，使其成為全網大爆款，帶動店鋪年銷售額破億元；廣西一位農貨商家表示當地新品種脆蜜金桔拼多多的補貼比例甚至高達三成，從而使得店鋪訂單有近六成來自百億補貼，這些都增加了平臺的營銷費用，影響了利潤。
第三個，“千億扶持”計劃投入。今年4月，拼多多在“百億減免”的基礎上升級了“千億扶持”計劃，宣布將在未來三年內投入千億資源包助力中小商家積極轉型，消費側也落地了多項補貼政策普惠消費者，如新增“100億商家回饋計劃”，先后投入100億元消費券，對全品類商品進行超額補貼，進一步增加了平臺的成本投入，對利潤產生了影響。
本次財報發布后，拼多多管理層也對財報做了回應。
“過去這個季度，外部環境的變化給商家帶來了新挑戰。在這個關鍵時刻，我們發揮平臺企業的社會效能和責任擔當，推出了‘千億扶持’惠商新戰略，堅定護航商家穿越周期。”拼多多集團執行董事、聯席CEO趙佳臻表示，我們要求公司上下力出一孔，全面投入這一新戰略，優先保證用戶和商家的利益，努力為商家提供更多確定性，助推產業平穩轉型。
“今年初始，我們預見到商家群體將會進一步承壓，同時也看到了高質量發展的長遠價值，管理層下定決心，做出了‘千億扶持’的戰略決定。”拼多多集團董事長、聯席CEO陳磊表示，這不是一句空喊的口號，更是真金白銀的投入。
從拼多多的多個動作可以看出，拼多多財報降速有市場競爭的因素，但更多是其主動“犧牲”利潤的結果。
02
財報“降速”會影響拼多多未來方向嗎？
雖然本季財報是拼多多主動“犧牲”利潤的結果，但它的發生還是讓不少人感覺驚訝，甚至有人開始唱衰拼多多，覺得拼多多應該調整戰略。持有這種看法的人完全是錯誤的，根本就不了解拼多多。
筆者認為，財報“降速”根本就不會影響拼多多的戰略規劃，接下來，拼多多人將繼續沿著既定方向前行。
一方面，雖然財報“降速”影響了拼多多的利潤，但總體來說，拼多多財報仍然處于增長范圍。更何況，這種“降速”本就是管理層早就預見的結果。
另一方面，拼多多的戰略轉型本就是對短期欲望的克制，目的是為了建設更有競爭力的平臺，看的是未來5年，甚至10年的發展。
說回拼多多今年4月在“百億減免”基礎上升級的“千億扶持”計劃。這是一個從需求側刺激、平臺生態優化和供給側扶持多維度提升拼多多競爭力的宏偉計劃。
需求側，拼多多通過“100億商家回饋計劃”發放優惠券，為商家精準引流，避免直接降價對品牌價值的傷害，同時擴大補貼范圍和力度，激發消費活力。
供給側，拼多多“千億扶持”一方面會幫助商家商家降本增效，減輕經營負擔，如降低店鋪保證金、技術服務費，返還推廣軟件服務費等，幫助商家尤其是中小商家更好地發展。另一方面則是助力商家轉型升級，開拓市場增量，提升競爭力。
當然，以上只是常規操作，拼多多在供給側的動作其實做得很精細。以拼多多“2025多多好特產”專項行動為例，這個行動并非簡單的減免幫扶，拼多多會派出專項小組去幫助優質商家定制解決方案：從產品、運營等全方位入手，為商家規劃成長路徑，并通過拼多多平臺大數據，賦能商家供應鏈，實現品質供給，還會依托平臺補貼、黑標資源等，助力優質商家迅速成長，打造店鋪品牌，進而帶動產業帶高質量發展。
對眾多優質中小商家來說，如果能夠把握住拼多多建設高質量電商生態這波行業，就有機會完成蛻變。
平臺生態方面，若 “千億扶持” 計劃順利推進，必將重塑拼多多的平臺生態，構建起拼多多“商家友好平臺，消費者消費首選”的新心智認知，提升其在電商市場的整體競爭力。更值得關注的是，“千億扶持”計劃除了是產業帶的品牌孵化器，還極有可能進化成為地方地理產品，地方營銷的大智庫，成為驅動地方產業賣向全國，甚至全球的發展新引擎。
直白的說，若“千億扶持”計劃能夠執行到到位，它將保拼多多未來在十年領先行業，成為真正健康生態體平臺。
自“千億扶持”發布以來，拼多多就一直在推進該計劃，目前已落地多項政策，如所有先用后付訂單基礎技術服務費下調至0.6%、免除商家偏遠地區物流中轉費、下調店鋪保證金以及提現門檻、全部商品發生退款的訂單均可按退款比例享受技術服務費返還權益，部分場景平臺自動返還推廣費用等。
從“千億扶持”計劃的落地可以看到，拼多多在戰略執行上是不打折扣的。
可以預見的是，財報”降速“不但不會影響拼多多的戰略轉型，拼多多未來還會進一步加大投入，加速推動戰略轉型。